云计算|阿里新财报：高速增长红利期已过阿里巴巴|-sw|东方证券|港元

文章插图

编者按：本文来源创业邦专栏蛇眼财经，创业邦经授权转载，图源：摄图网。
近日，阿里巴巴发布截止2021年6月30日的2022财年一季度财报。
报告显示，Q1财季营收2057.4亿元，同比增长34%；净利润428.4亿元，同比减少7.8%。营业收入308.5亿元，同比减少11.1%；营业利润率15%，同比下降了8个百分点。
总体来看，虽然营收还在增长，但阿里巴巴其它指标的表现都不太理想，在一定程度上就是阿里如今身处困境的外在表现。
增投、增收不对等对于Q1财季的营收增长，阿里巴巴给出了两个原因。
一是并表高鑫零售。财报显示，如果剔除并表高鑫零售的收入，阿里巴巴Q1财季的营收同比增幅将从34%下降到22%，减少184.3亿元，即并表高鑫零售给阿里巴巴Q1财季带来了184.3亿元的收入。
二是菜鸟物流和国际贸易零售业务收入增长。财报显示，报告期内阿里巴巴旗下海外电商平台Lazada，订单量同比增长超过90%，而菜鸟物流网络收入增长50%至116.01亿元，菜鸟裹裹订单量同比增长63%。这两项业务大幅增长的订单量就为营收增长注入了不小的活力。
盈利同比减少则是因为支出增加了。财报显示，Q1财季阿里巴巴总成本增长558.5亿元至1748.9亿元，高于营收增长的数额。
而总成本的高额增长则是因为有两项支出发生了变化。一是整合高鑫零售增加了库存成本，导致收入成本增加；二是为了获取用户和增加市场份额，阿里巴巴在报告期内实施了“云钉一体”等战略和举措，导致营销费用大幅上涨98.0%至270.4亿元，而研发费用在总支出的占比也从9%上升到了13%。
换言之，Q1财季阿里巴巴的增投和增收并不对等，如果从细分业务具体来看，就可以发现造成阿里增投和增收不对等的端倪。
主板块：增长放缓阿里巴巴把自己的所有业务细分为商业、云计算、数字媒体和娱乐、创新举措和其他以及未分配这5个板块。
其中，商业板块是营收主力，一季度营收占比高达87%，而且Q1财季只有商业板块实现了盈利，但是其盈利规模却是同比缩小的。财报显示，Q1财季在阿里巴巴商业板块营收1802.4亿元，同比增长35.2%；盈利390.2亿元，同比减少13.7%。
而商业板块的增收不增利，归根结底是阿里巴巴在国内的电商零售业务发展陷入了疲软。一个具体的表现是，报告期内阿里巴巴的电商平台举办了618购物节活动，而且参与活动的商家和品牌比去年多了一倍多，达到25万家有余，推出超100万种新产品。但从财报来看，这个年中大促活动并没有给阿里巴巴带来理想的增收结果。
细究起来，阿里电商零售业务陷入疲软是由多重因素造成的。
比如，消费者对于电商平台的促销活动逐渐习惯，而且促销活动战线拉得过长，消费刺激变小；平台部分商品在活动前上调了价格，导致活动期间的价格并没有比平时优惠多少，并不能吸引消费者；以及在直播电商业态下，抖音、快手等短视频平台纷纷加码电商，也会给阿里的电商业务造成不小的冲击。
所以，阿里需要更多让利来应对消费者心理变化和行业竞争，但趋于理性的消费者因为有了其他选择，能给阿里带来的回报还是会有所缩水。
而国内商业零售收入作为目前为阿里巴巴贡献收入最多的一项业务，占比达到46%，它所表现出的业绩增长乏力，会影响到整个商业板块和阿里巴巴整体营收状况。
深究起来，商业板块增长不良是因为国内的电商业务已经过了高速增长期，增长放缓是必然的。
其它板块：还需要时间成长相反地，云计算板块、数字媒体和娱乐板块表现出不错的增长潜力，虽然还处于亏损中，但亏损规模在逐渐缩小。