人均|供货三星，人均创收318万，双星新材迈向高端！( 二 ) 精密|kfm金德|cosmic|able e|港元

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伴随新建产能逐步释放，公司整体产能快速提升。由于一期项目产能的释放，2020年公司的整体产能达到56万吨，同时，伴随二期项目的建成投产，我们预计2021年整体产能将达到106万吨，其中光学材料的产能将达到36万吨。产量方面，2020年公司产量约为50万吨，且由于细分市场拓展，各领域需求都呈现快速增长，公司新增产能也将逐步释放，公司产量未来2年有望保持30%左右扩张速度，我们预计2021年全年产量达到65万吨左右，同比增长30%。

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公司是三星复合膜最大供应商。三星作为全球最大的TV终端厂商，其复合膜需求占据全球主要份额，双星新材每月可供给三星复合膜150万平方米，是三星复合膜最大的供应商。同时，公司复合膜生产研发技术行业内领先，目前，公司已突破4层复合膜技术壁垒，其生产的复合膜良率高达92%，目标年底实现复合膜良率93.5%，而韩国同行生产的复合膜良率仅为88%。

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三、功能膜业务齐发力，公司全面迈向高端

节能窗膜是以PET聚酯为基底，镀有隔热层、耐磨层、紫外线隔离层等多层复合的功能膜。公司的节能窗膜产品丰富，应用广泛。其产品主要包括星膜范系列节能建筑膜、车用太阳膜、漆面保护膜、家居安全膜、智能调光膜和护肤膜5大类共180多种产品，广泛应用于公共设施、交通工具、家居以及建筑等各个领域。

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公司节能窗膜产品市场占有率高，部分品牌实现进口替代。公司2015年完成对江西科为的收购，并对其节能窗膜业务进行了整合。随着业务的发展和积累，公司2020年实现节能窗膜销售1.5万吨，国内市场占有率达40%。公司生产的节能窗膜产品性能优异，夏季可节约27.8%建筑能耗，紫外隔离率高达99%，其中“星膜范”系列智能膜畅销国内外，实现了国产品牌的进口替代，形成了较强的品牌效应。
公司在可变信息材料领域占据绝对的领先优势，是该行业不可替代的龙头厂商。TTR膜基材过去依赖进口，公司经过多年技术积累，打通可变信息材料制造关键技术，实现进口替代。公司可变信息材料售价约2万元/吨，毛利率达40.8%，产品竞争力极强。2020年，公司可变信息材料全球市场份额达50%，我们预计未来将超过60%。此外，公司可变信息材料产品下游客户集中度高，主要为法国ARMOR和杭州天地数码。
光伏背板膜是封装在太阳能电池背面，对电池起保护和支撑作用的薄膜。根据背板两侧薄膜种类的不同，光伏背板膜可以分为以TPT/TPF/KPF为主的双面氟膜，以TPE/TPO、KPE/KPO为主的单面氟膜以及以PPE为主的单面氟膜。公司主要生产包括太阳能电池背材基膜，太阳能背板TPT、太阳能背板TPE、太阳能背板KPF/TPF以及太阳能背板KPE等系列产品。（信达证券）

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总结：受益于终端需求回暖及国产替代加速，国内光学膜产业迎来机遇期，双星新材作为龙头厂商，积极进行产能扩张，有望充分享受行业红利。