“果链”飓风：代工厂的宿命与远方来源：锦缎（ID：jinduan006）作

来源：锦缎（ID：jinduan006）作者：愚老头
苹果链上的公司， “境外某大客户”但凡有个风吹草动，在供应商那就是一场飓风。
飓风起于青萍之末。本文将从现象入手，拆解整场飓风的缘起、当下与未来。
01
拧巴的舆论
对于歌尔股份、立讯精密、富士康这样的代工厂，社会舆论方面是极其拧巴的。
一方面，是害怕这些代工厂会外流。

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比如这位网名“南方公园821”的知乎网友，就看好富士康在印度的前景。

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再比如这位知乎“一夜寒冬”的网友，表达了富士康对郑州的重要性。
但是另一方面，从来没有一个人表示过自己乐意去代工厂打工，也没有人以在代工厂工作而自豪。总之就是一副你去我推荐，反正我不去的态度。
02
电子代工厂是血汗工厂么？
我们对代工厂的理解，其实一直停留在血汗工厂的固有印象上。
富士康在大陆的上市公司工业富联的财务报表，告诉了我们一个典型的代工企业或者说劳动力密集型企业应该有的样子。
首先是较低的盈利水平，对应的是销售净利率一般在5%以下。

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当然这个销售净利率水平也没有特别低， A股销售净利率中位数在8%左右，倒数20%的门槛为1.5% 。
再有就是轻资产，这也非常符合大家的常规认知。

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我们看工业富联这些年以来的固定资产周转率，最近今年这个数字都在50倍以上，这其中的含义就是固定资产并不是公司运营的核心要素，因为依靠固定资产运行的行业，固定资产周转率通常都会在4以下。
资本密集度指标也可以反映出工业富联的资本开支强度，每年的资本开支只占到营业收入的1%出头。
剩下的就是与我们固有印象不同的地方。
虽然富士康被很多人称作“血汗工厂” ，但这家公司的核心并不是压榨流水线员工，而是真正的运营管理水平。

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富士康的员工薪酬一点都不低，而且员工薪酬在收入中占比也不高。从成本构成的角度看，工业富联的收入中，员工薪酬只占不到6% ， 2021年人均薪酬12.87万。
这个数字确实不算高，但A股全部上市公司中位数也就是16万左右，相对应的歌尔股份8.38万，立讯精密7.28万，因为汽车业务拉高了人均收入的比亚迪，才刚刚超过11万。
富士康的员工收入，可谓比上不足，比下有余，而且公司的财务非常的稳健，非流动资产非常低，不到总资产的10% ，现金类资产超过总资产的30% 。
不管我们对富士康有什么的看法，富士康都是一个经营管理水平很高的代工企业样板。如果你不仔细翻工业富联的财务报表，我相信你一定会低估郭董真正的能力。
03
代工厂背后的秘密
我们其实想要知道的是，像富士康、立讯、歌尔这些代工厂，真的会像纺织行业那样，有一天要外流到东南亚，最后到印度么？
我知道很多人会说，我们有全产业链，代工厂不会轻易搬走的，可我们一开始也是什么基础都没有，最后一步步建设起来的。
问题的核心是资本开支。