Java|在冰冷的商业世界里，B站还将继续挣扎( 二 ) 飞利浦·斯塔克

从短期看，考虑到B站还在开拓新业务，且陈睿重掌游戏部门，费用上的绝对值继续压缩的空间已经不大。从这个角度上说， B站后续的盈利能力提升，除了收入结构变化对综合成本的优化外，更多的还是要看收入扩大变现带来规模效应。但考虑到B站当下的变现效率，后续压力不小。
无论是亏损绝对值还是亏损率， B站在整个互联网行业都是独特的存在。自由现金流净流出不少，虽然短期没有到急需融资的地步，但现金流改善的压力仍然存在。
短期的数据好转与长期的不确定性并存的现实，也再次提醒着我们：B站依然“拧巴” 。
/ 02 /“拧巴”的B站
“有些社区，早期调性很好，但长到一定量又没突破，就开始疯狂打广告，买了一堆流量进来，因为无法很好地容纳，结果活生生地把自己撑死了。 ”2016年，哔哩哔哩、知乎的一位早期投资人在复盘社区投资时这样说。
在所有互联网社区平台里，哔哩哔哩无疑是最独特的那个。作为一个具备强社区属性的平台， B站通过向内容平台的转型，一定程度上打破了互联网社区做不大的魔咒，但也深陷其中。这体现在其商业化探索上。
截至目前， B站仍然没有找到一块能够大规模且稳定的变现方式。今年三季度， B站的收入占比最大的是增值业务，占比38% ，广告和游戏业务分别占比24.18%和25.91% 。

营收结构过于分散，甚至没有占比超过50%的业务，这在月活过亿的互联网公司里并不常见。换句话说， B站尚未形成成型的商业模式。这与早期的快手多少有些类似。 2019年快手的收入80%都是来自于直播。经过两年时间的过去，到2021年广告业务才超越直播，成为快手的第一大收入来源，占比超过50% 。
但显然， B站仍然没有走到这一步。说好听点，这叫变现多元化。说难听点， B站缺少商业化的“杀手锏” 。
一切商业化窘境的背后，是中视频尴尬的业务形态。与短视频平台相比，中视频制作成本更高，且平台广告库存空间有限。看似看起来用户使用时间很长，实际上留给平台方能介入进来夹带“私活”的机会很少。与长视频平台相比，中视频的内容又不足以让用户为之付费。
随着用户规模增长， B站的商业化问题愈发明显，甚至归结为：用户日益增长的优质内容需求和落后的商业化之间的矛盾。简而言之，优质内容是需要成本的，如果没有足够强的商业化体系支撑，只能通过亏损去弥补。这终究无法持续。
事实上，类似的矛盾已经有所体现了。如今， B站在内容供给端仍然存在着较大的缺口。从供给端来算，平均每个UP主每月只更新4个视频，一个月新产生的视频总量1500万视频，相当于每天视频供给50万。在需求端， B站用户日均使用时长达96分钟，按5分钟一个视频算，用户一天要看接近20个视频。目前9030万的日活用户对应着单日的内容消费需求是50亿。也就是说，目前B站的内容供给远低于用户需求。
也正因为这一点，你能看到B站在商业化探索的过程中，不断向长视频和短视频靠拢。 2020年以来， B站开始在主站尝试Story Mode模式（类似短视频）。 1Q22公司业绩会披露，目前Story Mode的视频VV量占大盘比例已经达到20% 。
Story Mode的价值不言而喻，能够在增加内容供给的同时，提升变现效率。不过投资人也不必对Story Mode有过高的期待。
从其它社区类产品看，内置型短视频总体仍是辅助地位。 B站也不会轻易更改内容结构，因为一旦内容结构发生彻底变化， B站的独特性将被消解。这恰恰是B站安身立命的根本。从此前公司高管电话会议里的表态看，公司更愿意将故事模式模式视作，公司生态扩张中的亮点，而非主体。