递延收入|腾讯的危险时刻过去了吗？( 三 ) 腾讯游戏|投资收益|股价

但是腾讯也坦率表示，目前国内针对软件企业的税收优惠确实在逐步减少，腾讯集团此前有大概4到5家企业获得了重点软件企业资格。未来其实腾讯依旧是具有一定的税率风险的。
广告业务非常争气。依托微信生态的商业化能力释放，二季度腾讯广告实现收入228亿元，逆势同比增长23%。其中小程序的商家渗透率不断提升，吃到电商广告增长红利。
腾讯高管在电话会中提到了“双减政策”对其广告业务的影响，预计会在第三季度影响到腾讯的广告收入。在线教育一直是腾讯广告的一个大客户，占比较高（市场调研去年占其收入的10%-15%）。
不过由于腾讯的广告策略偏向克制，许多产品的广告填充率不高（例如微信），腾讯也在电话会中表示会寻找其他广告来填补空缺，预计可以在未来弥补一定的收入流失。
此外，腾讯可能还面临一些其他的风险，比如QQ用户数的继续下滑、游戏行业的竞争加剧、金融科技监管风险的提高等。
总体而言，市场认为腾讯目前的主要风险来自三方面：反垄断的持续推进，数据安全监管要求对广告等营收效率的打击，企业的社会责任。
至少就目前为止，市场并没有放下这部分担忧，这也是18日电话会上各家分析师提问基本都在围绕上述问题的原因。而腾讯的各项业务目前依旧相当稳健，股价的大幅下跌其实释放了一部分估值风险。
就在财报发布前，据彭博汇总，给腾讯买入评级的63位分析师平均目标价，较周三股价高出65%，接近历史最高水平。