亚马逊店铺|两年涌入千亿资金，亚马逊店铺收购或只是一场资本游戏

文 | 潘潇雨
编辑 | 彭孝秋
跨境电商行业的造富神话从不缺故事。
去年，不少人靠开亚马逊店铺赚得盆满钵满；转到今年，不少人靠卖亚马逊店铺快速财富自由。
“只要卖掉一个亚马逊店铺，就能到手一笔数百万美金现金，甚至最高能到4000万美金。”这样的暴富案例，充斥着今年跨境电商圈。据FBAFlipper统计，在今年，被成功收购的中国店铺达32家。
经过36氪多方交流后发现，聚合商给出的收购价格，通常是卖家店铺去年净利润3~5倍的估值。在双方签署收购意向书后，聚合商们将开展为期2个月左右的尽职调查。如果尽调通过、符合收购标准，双方再完成资金交割。在收购之后，大部分卖家需要提供6个月左右的咨询，如果品牌实现增长，第二年还有可能享受分红。
作为出资方，行业内也有一个专属词称它们为Amazon Aggregator，即品牌聚合/收购商。这一模式从2018年底初见端倪，到今年开始爆发式增长。目前市面上已有89家品牌聚合商，这还不包括水面下大把跃跃欲试的企业。
为了更快收购到亚马逊店铺，“快速实现财富自由”之类的噱头在这一行业并不少见。截至目前，这一赛道已在2年时间里吸引数千亿人民币，并跑出了美国史上最快的独角兽企业。
今年10月，成立于2018年的Thrasio完成D轮融资，以34亿美金融资总额快速成为独角兽；12月，Seller X再获5亿美金融资，成为另一独角兽。而在中国，本土聚合商Nebula Brands也于11月完成了5000万美金B轮融资。
根据Marketplace Pulse数据显示，目前89个活跃的亚马逊品牌收购商中，有46家已宣布融资，其中29家融资额超过1亿美元。

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36氪制图
这股跨境电商收购潮背后是“收购+运营”的商业模式。尽管这一模式如今出现在跨境电商领域，但事实上，聚合商们的玩法却与地产行业极为类似。通过拉满杠杆获得购买资产资金，比拼的核心实则是资产管理效率，只不过在现阶段，更考验玩家们的是出手的准确度以及对电商店铺的认知。
对于中国卖家来说，这样的退出机制，无疑是一个最优解。因为今年的跨境电商行业，确实异常艰辛——亚马逊封店潮、海运暴涨、平台监管、流量变贵，每一项都为中国卖家出海平添了一道阻碍。
卖家们的心愿真能实现么？36氪在深度交流了多家头部品牌聚合商后，将回答几个问题：
1.亚马逊品牌聚合商背后的商业逻辑到底是什么？
2.聚合商们购买的标的究竟是什么？
3.为什么并购模式开始在跨境电商领域出现？
4.与对标的线上版联合利华或宝洁，聚合商们的差距还有多大？
一场杠杆收购游戏如果仔细观察会发现：行业涌入的热钱虽多，但其中大部分都属于债券融资。
因此只要聚合商的资产盘子越滚越大，借到的债券利率就越低，也就能用新债覆盖前面的旧债成本，投资人退出机制也就此生成。据一位接近Thrasio高层人士透露，Thrasio已可以将债率降到5%左右。但刚成立的聚合商，债率往往高达15%左右。
随着聚合商收购的店铺规模增加，资产估值也水涨船高。比如一个店铺原本值100万美金，聚合商以3倍估值收购到自己盘子后，按二级市场给出的估值，就可以翻10倍到1000万美金。三倍差价自此形成，这也是他们的第一笔收益。
如果这个品牌继续运营更多渠道，使得自身价值再提高2倍。那么该品牌最终的估值可能就达2000万美金，相比最初的购买价300万美金，聚合商就赚到了第二笔翻倍收益，共产生了近7倍的估值差。
“从商业模式看，商家赚的是产品利润，聚合商赚的就是品牌规模化价值上涨带来的资产价差。”Nebula Brands联合创始人王彦植说道。

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